联萌攻略3一6，被三分之一世界500强中企运用,区块链实现大规模商用落地还需多久...

1，被三分之一世界500强中企运用,区块链实现大规模商用落地还需多久...

近日，美国《财富》杂志发布了新一期的世界 500 强排行榜。上榜公司中，中国公司达到 120 家，非常接近美国 126 家的数量，排名第二。

除了传统的能源、房地产等领域企业上榜，从事互联网服务的企业排名有很大提升。全球 6 家上榜的互联网服务大公司中，中国和美国各占了一半。其中阿里巴巴排名第 300 位，腾讯排第 331 位，京东集团排第 181 位，美国的三家为亚马逊（第 18 位）、谷歌母公司 Alphabet（第 52 位），以及今年新上榜的社交媒体巨头 Facebook（第 274 位）。今年，这六家互联网服务公司排名均有大幅提升。

和同样推出公司排行榜的《福布斯》和《商业周刊》比较而言，《财富》除了将利润、资产、股东权益、雇佣人数等作为参考指标，最通用、最主要的标准就是企业的销售收入。如果按销售收入排序，企业的位次如果在 500 名以外，即使是知名公司也不能上榜。而《商业周刊》则是把市值作为主要依据；《福布斯》则综合考虑年销售额、利润、总资产和市值。

在上榜的中国企业中，有三分之一的企业已涉足区块链技术。其中运用区块链技术的公司包括国家电网公司、中国工商银行、中国移动通信集团公司、京东集团等，涉及能源、金融、通信、电商等领域。

在电力能源领域，国家电网公司在 2017 年 11 月份，向中国国家知识产权局提交了名为“关于区块链的电力交易管控方法及装置”的专利申请。此项专利旨在克服能源互联网中心化机构管理方案中运行成本高、安全性差以及用户隐私难以保证等问题。

金融领域是区块链技术运用最集中的场景之一。多家银行已尝试使用区块链技术，应用于扶贫、信贷、清算、供应链金融等领域。中国银行的区块链部署涉及面较广，其应用场景多达 6 种：数字钱包、贸易融资、房屋租赁、公益扶贫、跨境支付和数字票据。

中国建设银行在年报中表示，2017年发展了“区块链+贸易金融”技术，通过区块链累计交易业务量达到16亿元，覆盖20家境内外机构。

中国工商银行在今年一月份已经提交关于区块链技术的专利申请。该专利利用区块链技术将参与机构作为分布式网络中的节点。当用户发起交易请求时，会触发智能合约。工行利用此区块链平台是想要对其自身在金融流通、跨境支付和本身支付结构的改变。

生产制造领域，国内最大汽车厂商上汽集团与区块链项目亦来云 Elastos 达成合作，在未来将会在中控系统中应用区块链技术进行身份确认、连接和控制车内其他系统、搭建一个智能汽车的统一软件开发平台。

在通信领域，中国移动通信集团于 2018 年 6 月公布了“一种基于区块链技术的学习记录保存的方法和装置”和“一种流量控制方法及网络设备”两项关于区块链技术的专利。

电商领域，与区块链结合较为紧密的是溯源技术。京东在今年 7 月初对外宣布，正式对测试企业开放其自主研发的区块链服务平台——智臻链。《京东区块链技术白皮书（2018）》3 月发布，指出京东区块链在供应链、物流、防伪追溯等行业取得进展。现阶段，京东在区块链技术的应用重心主要放在了联盟链网络上，围绕企业级服务来提供与供应链深度融合的区块链服务平台。

阿里巴巴在区块链领域也有很多应用。旗下的蚂蚁金服试用了阿里的首笔区块链汇款项目，蚂蚁金服也将区块链技术应用于支付宝爱心捐赠，天猫国际同样运用了区块链技术。

除了文中提到的公司，还有多家上榜的企业在实际生产中运用了区块链技术。

应用场景多样化、去中心、高度透明、可追溯等特点使区块链技术在各领域的运用潜力巨大。但是，由于区块链发展目前仍然处于初期阶段，大规模商用场景落地需要克服技术上的不足；而目前各大企业的布局对区块链技术应用的落地起到了推动作用。

2，battlegrounds是什么游戏 battlegrounds中文名叫什么攻略

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3，梦幻宠物联盟宠物系统怎么玩攻略

点击主界面图鉴按钮进入图鉴系统 1.所有宠物的查询区域 2.宠物的具体信息，包括宠物形象，种族值，进化预览等 3.显示宠物简介及属性克制关系 宠物信息介绍栏中包含内容为：宠物图片，宠物种族值，进化预览，查看栖息地 宠物图片,宠物品质,宠物种族值,进化预览. 点击每只宠物下方的查看，即可跳转到该宠物的图鉴信息。 右边栏下方内容为宠物属性内容，其中包括宠物简介及该宠物属性和克制关系的情况

第一步：运行《梦幻西游online》游戏程序，选择“进入游戏”； 第二步：阅读系统公告，点击“下一步”； 第三步：选择您的网络提供商,以便获得最佳网络速度，如果您不清楚自己的网络状况，请选择“默认”，然后选择服务器，点击“下一步”； 特别说明：为了不同网络提供商服务的用户在进入同一台服务器时都可以畅快游戏的进行游戏，请玩家在登陆服务器时使用我们的网络优化功能。 网络优化： 1．进入服务器选择窗口； 2．在进入按钮旁边找到网络提供商选择按钮； 3．点击网络提供商选择按钮弹出“电信”“网通”“教育”“默认”四个按钮的选择列表； 4．选择为您电脑提供网络支持的网络提供商。电信用户请选择“电信”，网通用户请选择“网通”，如果您不知道自己所使用的网络属于哪一个网络提供商前选择“默认”。 5．选择您游戏角色所在服务器，输入帐号和密码后进入游戏。 6．在登陆过程中，我们将根据您对网络提供商的选择，针对性的为您提供网络优化服务，从而达到提升网络连线速度的目的。 7．不推荐使用“默认”功能。如在无法得知自身所使用的网络服务是“电信”还是“网通”的情况下，建议您在两者之间多次尝试连接并最终选择速度更为流畅的方式。 第四步：输入网易通行证账号、密码，确认无误后点击“下一步”； 特别说明：为了保护玩家帐号信息的安全性，游戏登陆界面增加了“小键盘”和“密码保护”功能。 小 键 盘：玩家勾选“小键盘”按钮，可以打开键盘界面，并使用鼠标点击的方式输入帐号密码，从而加大对木马监听类程序的防范程度。键盘的按键随机排列，按一下小键盘上刷新按钮（最下排左3），键盘布局也会随机刷新，当鼠标停留在某个按键上，该键会显示为高亮。 密码保护：启用密码保护后，如果有其它程序正在监视玩家的键盘输入，该功能将自动启用保护程序，令玩家无法在登陆界面中输入帐号和密码，提醒玩家确认相应程序的合法性，达到防范盗号的目的。 第五步：选择已有角色后点“下一步”开始游戏,如果您是首次登陆游戏，需要先点“创建”来建立一个新角色 第六步：选择自己喜欢的角色，点击左下角的“变色图标”来更换该角色的服饰颜色，然后点“下一步”输入角色昵称，再点“创建”即可进入游戏开始您的梦幻旅程了 基本操作 人物行走： 在游戏画面中，玩家所控制的角色位于屏幕的中央附近。需要移动位置时，将鼠标停在想要走到的地方，点一下鼠标左键即可。也可以压下鼠标左键停留两秒钟，角色就会跟随鼠标的指向而移动。 人物转向： 角色站立不动时，点击鼠标右键可以命令角色转向鼠标所指的方向。 拾取物品： 地面有掉落的物品时，走到物品旁边，鼠标左键点击物品即可拾取。 使用物品： 左键点击画面下方的小箱子（或使用快捷键alt+e），可以打开道具栏。将鼠标移到道具栏中某件物品上，再点一下右键即可使用。 丢弃物品： 在道具栏中左键点选某件物品，抓起后移到道具栏以外，再点一下左键可以将物品丢弃（需要确认一次）。 与npc对话： 走到npc旁边，将鼠标停留在npc身上，点一下左键即可与其对话。 快捷键 平时使用 按键功能 按键方式 查看小地图 tab键 打开物品栏 alt+e 查看人物状态 alt+w 查看好友列表 alt+f 查看宠物状态 alt+p 打开召唤兽列表 alt+o 查看帮派 alt+b 系统界面 alt+s 表情动作界面 alt+d 打开快捷法术栏 alt+c 定义快捷法术 双击法术图标拖动至快捷框 使用快捷法术 f1～f8 查看任务栏 alt+q 游戏截图 print screen 屏蔽其他玩家造型 f9 屏蔽摊位招牌 alt+h 修正游戏画面速度异常 f12 给予 alt+g 交易 alt+x 组队 alt+t 攻击 alt+a 打开聊天动画 alt+ - 自定义的表情动作 alt+1～0 战斗使用 按键功能 按键方式 自动进行物理攻击 alt+a 自动选择默认法术 alt+s 自动使用默认法术 alt+q 打开法术列表 alt+w 自动使用物品 alt+r 防御 alt+d 保护 alt+t 捕捉 alt+g 打开道具栏 alt+e 成长历程： ·领取宠物 ·出城战斗 ·交识朋友 ·购买物品 领取宠物 宠物是玩家在游戏中的随身伙伴，玩家有了宠物后，才可以捕捉和携带召唤兽。新人可以在建邺城的（59，117）找到宠物仙子领取一只自己喜欢的宠物。 出城战斗 新人可以在小城北面的东海湾度过初期的历练。在战斗的过程中，玩家可以捕捉野生的怪物作为召唤兽，这样在今后的战斗中就可以将其召唤出来作为帮手了。 战斗中的操作请参考战斗操作指引。 每次战斗胜利后，玩家都会获得一定的经验，运气好的话还会得到药品和装备。当经验达到升级要求后，点画面右上方的人物头像(或用快捷键alt+w)打开人物状态栏，点击里面的“升级”按钮就可以升级了。 玩家可以组队战斗，相对单人来说，组队会更加安全，每场战斗获得的经验也更多。 交识朋友 想在游戏中结交四方朋友，一起开心聊天，快乐游戏吗，赶快行动吧～ 点击画面右下放的握手按钮(或用快捷键alt+f)，在弹出的好友界面中点下面的加号按钮， 再选择前屏幕上的某个玩家就可以加对方为好友了。 对列表中的好友名字点右键可以查看对方资料，点左键可以给对方发消息。 购买物品 小城中的商店很多，主要出售武器装备、药品杂物，也有钱庄、当铺提供存款取款、典当出售等服务。 购买的装备可以直接佩带，战斗得到的装备可以交给城中的装备鉴定商人鉴定后使用。 如果有不想再用的装备，也可以出售给城中的收购商人。 好了，经过初期在建邺城和东海湾的生活历练，等级达到10级后，你就告别了新手阶段，可以和你的朋友一起，前往繁华的京都长安去见识见识啦～

4，00后黑话指南,90后可偷偷传阅_

本文来自微信公众号：上流UpFlow（ID：heyupflow），作者：李明朗，编辑：羊缺牙。

请问，以上是哪两个地下党在接头吗？

不，这只是00后们的聊天日常。

尽管90后们努力通过保温杯泡枸杞、贴膏药蹦迪、涂抹生发水等朋克养生的方式证明自己还年轻，但不得不说，曾经风生水起的互联网弄潮鹅90后已经老了。

特别是当他们发现，自己已经完全听不懂00后们在说什么的时候

。

▲00后眼中的90后，一个老古董

为了重振90后雄风，上流君特此准备了一份《00后“黑话”入门词典》。夕阳红老年培训班开课啦，请大家注意听讲！

一、交友方式篇

00后与90后的第一大鸿沟——聊天工具。

当90后们十分不屑地表示QQ都是老年人在用的时候，殊不知，在00后看来，微信才是真的老土。他们围绕着QQ创造出属于自己的“黑界”，并形成了相当丰富的交友黑话。

▲认识8~10个：合格00后；认识6个以上：合格95后；认识3~5个：大概是假的95后；认识2个及以下：90后老阿姨怪蜀黍快走开。

黑界

“黑界”是指00后们在QQ里模拟了一个类似成年人的世界，里边有无数个家族，差不多都是小学生和中学生，你可以在里面交朋友、认师傅、扩大社交圈。不同家族之间也会开战，不过具体方式也就是比谁的说说转赞评数量更多。

默默说一句，有没有觉得很像我们小时候玩的过家家游戏的网络版。

▲00后的“黑界”组织形式，相当严格又严密了。

▲贴吧上某个玩“黑界”的男生

扩列

扩充列表，就是“加好友”的另一种说法。不过，在“求扩列”的帖子里，发帖人通常会放上自己的基本信息、平常的爱好，有时候甚至还会附带自己的照片。

▲QQ扩列

躺列

由“扩列”延伸出来的“躺列”，加了好友却从不聊天从不互动，只是静静躺在好友列表中。

扩约基

虽然这个词听起来真的很emmmm……，但它其实是只是把“扩列”和“面基”结合在一起后延伸出来的词，意思是加了好友，并且常约出来玩。

当很多词用着用着已经到“约定俗成”的地步，为了打字更快更省事儿，00后们直接选择了拼音缩写的方式，不过……这也让90后们的识别难度更上一层楼

。

cgx

处关系。爸爸妈妈这一辈看到“处关系”三个字，大概会脑补出来一男一女羞涩谈恋爱的场景。然鹅，对于00后，他们的“关系”，只是好基友们。不过00后们的“处关系”，大概能分出100多种那么多，还每种都有自己的缩写——

cby意思是“处吧友”；cqy则是“处Q友”，即在QQ上交朋友；cdx才是真的“处对象”。

00后的日常线上活动，令每个90后看到后都一脸懵逼。

养火

QQ好友互动会擦出火花的标志，互发消息三天出现小火花，互发消息超过三十天会出现大火花。养火的意思就是希望两个人之间多多互动——暖说说，帮忙点赞、互评、转发说说，增进线上感情。

共药

一起放弃吃药，放弃治疗。注意，这里的“吃药”也不是我们平常生病后的“吃药”。

▲00后的QQ空间

连麦

一起QQ语音聊天。很多00后打着写作业的旗号找人连麦，但其实最后都只是聊天而已。

连睡

连麦睡觉的意思，往往发生在好友或恋人这类非常亲密的人之间。

mz

秒赞的意思，千万不要把它和另一个常用缩写“mdzz”（妈的智障）混了。

语C

这个词并不是00后发明的，但是它在00后的圈子里格外流行。语C是虚拟出某个世界，再用文字进行角色扮演。按照世界观构成，可以分为原创语c（古风、现代）与同人语c（动漫、小说、影视剧、游戏，正史）。原创古风语c中又分为宫斗、阁斗、玄幻等题材，原创现代语c中分为酒吧、夜店、黑帮等题材。

每一个语C群都有一套独特的说话方式，入群是往往还会收到群通知：“禁黄豆全白玛丽苏小公主玻璃心非主流，这是个语c群，希望来了就上皮好好c，别崩皮。”

其中，崩皮指的是角色扮演者没有按照角色的性格特征进行演绎。

▲《王者荣耀》语C群

二、聊天用语篇

自从年轻的00后们越来越占据网络的大半壁江山，上流君就发现刷微博、朋友圈的难度越来越高了。

很多时候，明明完全get不到意思，还要假装自己非常懂，就为了证明“我还是个年轻人”，相当考验演技（┬＿┬）。

▲在00后的聊天里，“你个90后”已经成了个骂人的词，表示你太老了

比如下面这个梗，第一遍就看懂了的朋友，请给本文点个赞，让上流君看到年轻的你。

吴磊的名字缩写是“wl”，这个很好看懂，可为什么把它和iphone xs联在一起后，会成一个笑点呢？因为“xswl”其实是00后的暗语之一。

xswl

笑死我了，也就是哈哈哈哈哈哈。

日常聊天，如果遇到00后发了一堆数字给你，你是不是也曾经疑惑地问过，他们是不是乱码了？然鹅，事实并不是这样。

nbcs

刚开始看到“nb”的时候，还以为自己终于看懂了一次，这不就是“牛逼”吗，加上后面的“cs”，是“打CS很厉害”的意思？但真相迅速打脸，这次不是拼音缩写，而是英文缩写，nobody cares，跟人撕逼或回怼时用做结束语的绝佳方式。

rnb

这个词是英文缩写+拼音缩写的混搭，really nb，真的牛逼。

yjgj

看着像是拼音，但是当你试着拼的时候，却发现好像哪个词都对不上，因为……它对应的是粤语里的“有句讲句”，也就是实话实说的意思。

相比上面的，以下几个词就明显好理解多了，基本都是单纯的拼音缩写：

xjj

小姐姐。

dbq

对不起。

弧短

信息秒回，或者是很快就回来了，“弧”是暂时离开。由此还可以造出来很多新词，比如“饭弧”就是指吃饭去了。

bhys

不好意思。

sjb

神经病。

sk

90后老阿姨们看到“sk”后很可能会自动识别成SK-II神仙水，然而这怎么可能是00后的世界，“sk”其实是“生日快乐”的缩写。

电视剧、动漫和游戏直播，更是00后“黑话”的高发区，时不时就会从弹幕里飘过几串神奇的字母：

▲“基操勿6皆坐” | 图片来源：国漫《全职高手》弹幕

▲“这小刀子看得我ssfd” | 图片来源：电视剧《沙海》弹幕

zqsg

真情实感。本来源自饭圈著名的一句话“真情实感追星都是要遭报应的”，不过现在用的地方越来越广。

ssfd

瑟瑟发抖。

基操勿6

最早出自电子竞技直播弹幕，直意为“不要大惊小怪，这只是基本操作”，表现一种低调的得意。但随后这一词语迅速被年轻网络使用者吸收，并广泛应用于影视剧弹幕，以及日常生活交流之中。

三、追星篇

自带“一点就着的炸药包体质”的粉圈，一两句可能无心的话，就会引起几家粉丝旷日持久的大战，所以粉圈本身就是各种缩写暗语的高发地。

而当00后们也加入其中之后，感觉自己吃个ylq的瓜，都得提前学习一下密码学。

ylq

娱乐圈。

这里处处是密码，不信请快速破译一下：lh，dlrb，yyqx，zyx，wyf，lyf，ym，wjk，lhr这些分别指哪些明星？

▲《偶像练习生》里参赛选手缩写

除了人名之外，基本只要和追星有关，大家都字母满天飞，再也不好好说话了。

夸自己的爱豆时，觉得他们myss，想让他们“走花路”：

myss

美颜盛世。

走花路

全称是“一起走花路吧”，指希望喜欢的爱豆一直红、一直受欢迎，“糊”的反义词。

几家ky起来的时候，有pph来pc，“xxj”则是最常用来骂人的词，不想说脏话，但又很生气，就拼命打“空格”：

ky

日语的“空気が読めない（发音kuuki ga yomenai 直译为‘不会读取气氛’）”的第一个字母，意思是没眼色。

pph

披皮黑。表面上装成这家的粉丝，其实并不是，还一直抹黑正主。

pc

碰瓷。

xxj

小学鸡。

空格

吵架的时候，生气到想说脏话，但又觉得说脏话很不文雅，就会把脏字部分用“空格”两个字代替。

不同的人粉爱豆的类型也不同：

泥塑

“逆苏”的谐音，在心里把偶像弱化，特别是在粉男明星的时候，粉丝单方面女化爱豆，觉得“我宝宝萌，好可爱，小萌物”等等。

cpf

cp粉。

rps

全称“Real Person Slash”，由真人派生出来的BL CP，不过在大部分情况下，磕真人都是不被允许的。

缩写成这么意识流的程度还能交流，你们是能接收到对方的脑电波吗？？？

不过，要是以为学了上面这些，你就能和00后无障碍交谈了，那可真的太天真了！作为一出生就和互联网零距离接触的他们，一个个都相当天马行空，这一点从他们社交“黑话”的造词方式里就能看出：

有的是汉字缩写、有的是拼音缩写、还有粤语、英语、日语的缩写，以及最高难度的拼音和英文字母混搭缩写……

的确，有不少人非常吐槽00后的造词方式，觉得毫无美感，也担心他们会因为习惯了这种简单粗暴的表达方式，养成了不好的习惯。

但作为曾经使用过“火星文”、并且被各种声音批判着长大的90后们，现在反而更加能够理解00后这一代人，也对他们多了一份宽容——

年轻的时候，大家都希望自己是足够特别的。自己所在的这个群体的独特之处，往往就表现在互动的符号上。

00后这种近乎加密的语言更像是对年长一些的人们的宣告：我们是特别的，同时又能在这种只属于他们的符号中获得足够的群体认同感。

经过上面的一番学习，你的“00后黑话”掌握得怎么样？

参考文献：

[1] 秦雯.网络文化背景下“90后”的文化表征建构机制研究.西南大学.2012

[2] 胡辛束.看不懂这些00后黑话的人都老了.2018.09.05

[3] 赵晓露.“90后”大学生自我概念、群体身份认同及其关系的研究.华东师范大学 2012

[4] 孙越. 斯图亚特·霍尔的文化表征理论探究.山东大学 2012

[5] 叶艳芳. 网络新闻中的“90后”形象研究.南京大学 2011

[6] 董新芳.00后初中生校园贴吧存在问题及对策研究.河南师范大学 2016

本文来自微信公众号：上流UpFlow（ID：heyupflow），作者：李明朗，编辑：羊缺牙。

*文章为作者独立观点，不代表虎嗅网立场

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5，“青黄不接”的腾讯游戏可能没有想象的那么糟_

编者按：本文来自微信公众号“阿尔法工场”（ID：alpworks），作者 史诗般的馒头。36氪经授权转载。

商业模式

一、合作模式

腾讯游戏分自研和代理两类。

而从代理角度而言，又分为开放、联运、独代三种合作模式。

1.开放接入模式。

腾讯将向开发者提供账号、支付、云服务等基础能力，帮助厂商针对腾讯用户进行产品优化和测试。

分成方式为：扣除渠道成本后，开发者拿70%，腾讯30%。

2.联合运营模式。

腾讯将向开发者提供账号、支付、云服务外，还配备专门运营团队，投入核心资源推广运营，并提供客服、论坛、数据分析等服务。

分成方式为：扣除渠道成本后，开发者拿60%，腾讯40%。

3.独家代理模式。

腾讯将向开发者提供全面开放平台核心能力，配备专业化运营团队，投入腾讯核心平台资源以及高端用户资源，全平台发行。

分成方式为：充分商谈，采用更为灵活的商务条款。腾讯可拿到分成70%~90%。在上个月金山软件的电话会议中可知，金山在几款腾讯独家代理产品享有最高的分成比例，但是腾讯仍可分70%。

这三种模式差别在于推广资源，第一种是厂家自己推，第二种是厂家和渠道一起推，第三种是腾讯全力推。

腾讯渠道可以带来巨大的流量，并且这个分成只是最初步的，游戏内的充值渠道，如果是腾讯自己的支付系统，腾讯还要额外再抽成20%左右——真是强盗啊……

二、 收入确认方式

根据腾讯年报披露的游戏收入确认政策：

“本集团网络平台上虚拟产品╱道具的收入在相关虚拟产品╱道具的估计使用年期内确认。不同虚拟产品╱道具的估计使用年期由管理层基于预期用户关系期限或相关虚拟产品╱道具规定的有效期限（视乎相关虚拟产品╱道具各自期限而定）厘定。”

太拗口，可以忽略直接看解释。

言下之意就是，当期报表的收入有滞后性，体现的并不完全是当期游戏的收入。腾讯一般手游的递延周期是3个月，《王者荣耀》更长。

游戏行业的收费模式主要有以下四种：按虚拟道具收费、按游戏时间收费、按下载收费及广告收费。

腾讯大部分游戏都是按虚拟道具收费。道具收费需要用户消耗完才会计入收入中。

那么好了，即便我们看到18Q1游戏收入增长如此迅猛，但是这个收入很有可能是17年Q4甚至更早些时候玩家在游戏内消费的。

打个比方，你充值100块钱兑换成100金币，有时候会一次性消费完，比如你用100金币全部买了药水，药水用完了游戏公司提供的服务也就完成了，那么这100块钱就确认为收入。

但更大多数情况是，你充值100块钱兑换来的100金币并不是一次性消费，比如，你买皮肤或者道具，这些都算是永久性服务，虽然你已经花钱了，但是公司提供的服务并不是一次性的。

在会计处理上，这部分收入需要进行摊销处理成递延收入。通常情况下，游戏公司的递延收入更能体现一家公司的未来情况，类似白酒公司的预收款。

腾讯CFO罗硕瀚在2017Q3曾在答记者问中提到：三季度的《王者荣耀》有许多即时消费装备，没有计入递延收入，所以出现了移动端游戏营收增长非常大，而递延收入环比增长只有几个百分点。

从这段话可以知道，《王者荣耀》很多季节性活动中，玩家的充值是即时转换为当期游戏收入的。而某些沉没收入（比如玩家充值钻石和点券但没有消耗）则要9-12个月才能体现在报表中。

从2016-2018的递延收入来看，整体是处于不断上升的趋势，并且这个蓄水池所积蓄的现金越来越多，特别是大家普遍担心的2018年一季度，递延收入仍然没有下降。

收入跟踪

一、流水跟踪

游戏流水是最领先的高频数据。很可惜，厂商都不愿意公布单款手游的流水。这个只能自己根据一些渠道去估算游戏的流水了。

这里可以推荐App数据和洞察平台“App Annie”，可以跟踪到iOS渠道和海外GooglePlay的收入及下载情况。

由于《王者荣耀》的收入在腾讯游戏收入中占比比较大，所以先来看这款手游的流水。

根据伽马数据季度流水测算以及中国电竞产业报告，《王者荣耀》2016全年全渠道流水为68亿，2017年全渠道流水为232亿元。

（收入测算是伽马数据通过调研、查阅财报、监测榜单、构建模型等方法测算而得的统计周期内产品收入排行，产品收入，为iOS、Android及越狱等渠道分成前的总收入，不包含海外市场收入）。

App Annie的收入是按美元来计算，并且是扣除了苹果渠道30%的分成，按照期间平均汇率6.59算回人民币收入。

因此我们可以回算出2016年、2017年安卓渠道的流水，并在假设2018年上半年安卓渠道用户数和付费比例，相对于IOS渠道较2017年不变的基础上，大致推算出2018年上半年Q1、Q2 流水分别为39.8亿，40.6亿。

我们可以得到的下载量和流水推算如下：

用图展示，数据看上去会更直观：

除《王者荣耀》外，手游部分大家最关注的就是2017年12月腾讯天美工作室推出的《QQ 飞车》：24 小时内注册用户破1000 万，DAU 破1000 万，上线一周DAU 突破2000 万。

这款游戏在一季度财报中非常亮眼，但是Q2流水我们推算如下：

这类游戏的生命周期非常短，Q2流水下滑明显，可以判断今后的影响会越来越小。

二、下载量

《王者荣耀》国内收入占比9成，因此对于下载量的观察，可以聚焦在中国市场：

App Annie给到的数据可能不完全正确，但是趋势基本是可以确定的，那就是《王者荣耀》的新增用户数量在不断减少。

这其中有很大一部分原因，是吃鸡游戏的上线：先是17Q3网易(NASDAQ:NTES)两款《终结者2》和《荒野行动》上线，再是腾讯自己的两款吃鸡手游于2月上线。

它们先后霸占免费榜，吸走了不少新增玩家的同时，也导致了《王者荣耀》老玩家的流失。

下载量减少目前在流水这里应该还未体现出来，但是预估，在18Q2之后，《王者荣耀》的流水将可能开始下降。

考虑到王者荣耀贡献，一旦它的收入下滑，没有新的可商业化爆款出现，则整体手游的收入H2就会环比下滑，这几乎是目前的市场共识，也是股价下行的主要原因。

但由于流水显示二季度《王者荣耀》收入比一季度可能仍有所增长，外加递延收入可以填补，预计二季度财报角度手游收据并不会糟糕。

附海外收入，体量太小，研究中可以忽略：

三、收入分拆

根据国金证券研报的端游服务器指数来看（多数人应该不太关心计算逻辑，这里忽略计算部分），《地下城与勇士》（DNF）二季度服务器热度指数59，在线人数比去年同期58.4还小幅上升，说明DNF收入很可能继续创新高。

《英雄联盟》（LOL）服务器热度指数2017年受王者荣耀影响下滑厉害，2018Q2热度指数14.9，高于去年同期的14.6，也高于Q1的14.2。Q2端游收入应该相较Q1来说稳中有升。

未考虑递延收入的影响前提下，预期游戏业务Q2收入338亿环比一季度358亿环比下滑5.6%。

我们可以大致描画出Q2手游业务收入构成：

《王者荣耀》自17年起在手游业务中的贡献占比：

游戏业务即使作为腾讯最让人忧心的版块，我认为在技术革命发生时，出现类似《头号玩家》这样的次世代游戏后，行业空间仍有飞跃式的提升可能。无论是付费方式，用户结构，或与其他娱乐场景争夺用户时长，都会出现大幅度的变化。

所以对腾讯游戏业务担忧的核心问题，并不应该集中在长期天花板，而是短中期收入青黄不接的严重性和该业务的壁垒。

中期动力

一、新游戏

今年4月下旬“UP2018新文创”大会上，腾讯一共曝光了28款游戏产品，包括4款功能游戏，9款代理手游、9款自研手游、5款端游以及压轴的《堡垒之夜》。

但是我觉得，只有《堡垒之夜》有望成为爆款。

在发布的28款游戏之外，腾讯储备游戏中《地下城与勇士》《天堂2》《剑网3》有成为爆款的潜力。

《地下城与勇士》：全球第2大赚钱端游IP，端游最高同时在线达500万人，2017年端游全球收入达16亿美元。

《天堂2：革命》：2017年全球手游综合收入第4（根据AppAnnie）。它是《天堂2》的正统移植之作，手游在韩国上线首月即获得1.76亿美元流水。国内由腾讯独代。

《剑网3》：顶级仙侠游戏IP，端游运营8年收入仍保持快速增长，2017年收入约18 亿元人民币，累计用户超1.63亿。

2018年腾讯与金山合作打造武侠产品矩阵，将联 合推出《云裳羽衣》、《剑侠情缘2：剑歌行》及《剑网3：指尖江湖》三款剑侠情 缘品牌手游。

二、吃鸡游戏商业化

由于广电迟迟没有给吃鸡游戏批下版号，造成这两款《绝地求生》还是全免费上线的状态，不能对外收费运营。

吃鸡当前吸引了大量的用户和霸占了玩家的在线时长。光《绝地求生：刺激战场》，就带走了2亿多的下载量6000多万的日活用户，所以吃鸡的出现反而变成了一件价值毁灭的事情。

目前两款主力吃鸡的游戏状态是：

由蓝洞研发，腾讯代理手游的 绝地求生 (刺激战场 和全军出击)均为 2月8日上线，等待游戏版号。

由EPIC研发（腾讯占股48%，开发收入部分应计入联营收入），腾讯代理的端游《堡垒之夜》国服版已通过文化部审批，游戏版号正在推进中，于7月24日开启限量测试。

评估吃鸡商业化价值：

《绝地求生：刺激战场》目前在国外的付费力度非常小，付费点的设置非常谨慎，首月的营收大概只有《堡垒之夜》的五分之一。

《堡垒之夜》手游更倾向于向玩家出售限时道具和日常道具，另外玩家还可以花10美元的月费购买“战场通行证”（Battle Pass）。作为比较，《绝地求生：刺激战场》海外版则是向玩家出售随机的战利品宝箱。

总体而言，此类游戏的付费没有我们想象得那么糟糕。

即便FPS游戏的ARPU（每用户平均收入）是所有游戏种类中最低的，但从国外表现来看，《堡垒之夜》手游月流水达到2500 万美元（约1.6亿元）。

根据开发商Epic Game公布的资料，到2018年1月，《堡垒之夜》的用户数已超过4000万人。

网易的《荒野行动》从中国市场表现来看，近期畅销排名在 10 名左右，对应 3-4亿流水。在国内，腾讯吃鸡游戏的收入应该还要远远好于这个数字。

并且，腾讯可能未来还有皮肤、月卡等收费点，吃鸡游戏的收入预测在10-20亿月流水。

三、WeGame

WeGame是腾讯游戏平台的升级版本。该平台提供一站式服务，包括游戏的资讯、购买、下载、助手、直播和社区功能。

从腾讯官方的声明来看，做这个PC游戏的平台，没有任何营收或销量方面的KPI，而且一段时间内都不考虑商业利益。

某种程度上，WeGame在腾讯看来并不是商业层面的攻坚力量，而是战略布局的探索者。

根据主要竞品Steam平台公布的最新数据，2017年总收入43亿美金，2.91亿用户，其中11.56%为中国用户，也就是差不多3000万中国用户，人均拥有游戏11.25个(英国用户人均51个游戏），连前10也没排上。

估算中国用户为Steam创造营收2亿美金左右，还不及腾讯单月端游收入。

WeGame目前游戏才200多个，Steam上光中文游戏就超2000多个，腾讯上新游速度是2周一款，即使做到Steam的体量，创造的营收还是不太能和目前的网络游戏收入相提并论。所以个人来看，WeGame对营收影响较小。

竞争格局

根据2017年数据，腾讯一家的游戏业务收入，几乎接近网易、完美世界等其他所有中国企业游戏收入的总和。

目前格局是，腾讯基本上是以天马流星拳的姿态上中下游通吃，形成了自己到处走路，别人无路可走的局面。

上游：腾讯可以通过文学、影业、动漫源源不断提供优质IP。也可以通过外部授权拿得其他稀有IP（和盛大游戏合作《传奇世界3D》、和西山居合作《云裳羽衣》、和蓝图游戏合作《猎人手游》、和完美世界合作《完美世界》手游等等）

中游:腾讯旗下的天美、光子、北极光、魔方工作室群在行业都是顶级水平。海外从06年开始累积投出了130亿美元，80余家公司。包括Supercell、Epic Games、Riot Games、暴雪这些全球顶尖选手。

下游：前10大电竞直播平台腾讯系占了一半，包括虎牙（第2大股东，仅次于欢聚时代）、斗鱼、企鹅电竞、NOW直播、龙珠直播，另外还持有B站4.38% 的股权。安卓渠道应用宝市场份额第一。

不管拿着望远镜还是放大镜看，腾讯现在确实都还看不到对手。

估值考量

给腾讯游戏版块估值，可以从壁垒和增长两个层面考量。

一、壁垒层面而言，主要考虑的是今后业绩的可复制性。

腾讯既然在全产业链以天马流星拳似的招数发力，基本形成行业即是我，我即是行业的格局，必然不应该像其他港股或A 股游戏公司以项目公司视角估值。

游戏业者全球排名依次为腾讯，索尼，暴雪，微软，苹果，艺电和网易。

由于索尼，微软和苹果估值均不合适用来作为腾讯游戏业务的估值参考，因此各大卖方一般会选择暴雪(NASDAQ:ATVI)、艺电(NASDAQ:EA）与网易的估值来做对标。

依赖于对手游开发商 KING 的并购，2016年开始暴雪的收入结构中包括了主机，PC端游和手游三大业务，但是仍以端游为主。

16~17年暴雪营收 66亿美元，70亿美元，净利润分别为9.6亿美元 10.8亿美元。同时公司指引18年营收，净利润分别为73.5亿美元，13.46亿美元。

因此公司表观利润增速并不算快，当前估值却维持在45倍左右PE，8.2倍PS。而且16年~18年以来公司PE始终在30倍以上。

如果我们想为暴雪高估值寻找理由的话，除了其一贯高品质的作品外，比较有特色的一点就是，暴雪资产负债表中的97亿美元商誉和18亿美元无形资产。

动视暴雪具有巨?的可以在未来将品牌变现的能?，通过授权给电影、动画、电竞等制作机构或者自制产生收益。比如电影《魔兽》2016 年 6 月开始全球 上映，收获了 4.32 亿美元票房，约合 29.8 亿?民币。

而艺电目前对应的2018年动态估值为：PS为8.1倍，PE为33倍。

二、增长层面而言，我们可以从短中期的业绩预期，和长期可幻想空间两个角度思考。

预期增速的快慢决定了相匹配的公允PE（市盈率），长期的幻想决定了未来某个时间点PE有无迅速抬高的可能。

美的(SZ:000333)的空调业务现在你给10~15倍，将来你也是基本不敢给20~25倍的。

而腾讯的游戏业务则不同，我们现在如果给手游20倍，技术革命发生时，一旦出现类似《头号玩家》这样的次世代游戏，所有玩法彻底变了，难道没有可能给出40倍估值吗？

所以游戏业务并不是那么的传统，它依然可以是很模糊，有想头的业务。

三、 游戏业务估值

如果按照2018年端游增长3%，应实现226亿净利润。手游上半年增长48%，全年增速放缓至25%（隐含几款吃鸡游戏无法商业化，H2营收环比H1有接近10%下滑，且未填补递延收入）应实现净利润330亿。

综合以上分析，给与腾讯18年端游业务15PE,手游25PE应是足够客观，且未来仍具备估值上移空间。

那么，这意味着腾讯游戏业务市值应有11640亿人民币=3390亿（端游）+8250亿元（手游），按当前汇率1：1.158计，对应13479亿港币。

声明：本文仅构成研究交流之用，不构成任何投资建议。