黑核回收攻略，攻略哪个神器使消耗体力最少吗18体力加

你的毒xy的话，洗出毒攻和减抗就已经达到目的了。

最好是可以把减抗打到60+，这样对于一个生活玩家刷怪会更具有优势。

因为现在是属性时代，内外攻已经过时了（除非你是纯走内功路线的bt玩家）

所以这样的神器不用洗了。再者，生活玩家的话还是建议把等级升到90+去。

游戏愉快。

几年前，我举目无亲地来到了北京。那时候我只有一个感情还不稳定的男朋友，随时可能会分手再见把我扫地出门。那时候的我刚做了两年老师，习惯了课堂上一言九鼎的威严，习惯了年长我一轮的家长们俯首帖耳得从我这里接受任务，习惯了熟悉的家乡每一条街道的味道，突然间一切归零，抱着简历，脸贴着地铁门，狼狈地流窜于中关村到八角游乐园的地铁站。那时候的我，背水一战。前有新工作的压力，后有来自家庭的质疑，一不小心就会滚下万丈深渊将自尊碾落成泥，可是我对自己说：“输便输一程，赢可赢一生。”带着一些赌气，我开始经历各种各样无法想象的困难和场景，第一次自己做周日的电影院包场活动，我兴致勃勃地送了一些亲友票，呼朋引伴，却不好意思麻烦同事陪我加班。结果活动当天送易拉宝的师傅被堵在一公里之外的马路上，我的朋友们飞奔过去扛了回来，气喘吁吁，终于赶在了电影开场前。等手忙脚乱地帮我忙活完入场观众，电影已经放映了一大半。

于是，我们索性去吃了一顿火锅，吃着吃着，我的眼泪一颗颗掉在了油碟里，害得服务员给我换了一碗又一碗。那时我刚入行一个月，顺利完成了当月最大的专题营销活动。更多的大项目，接连到了我的手上，半年后，我就开始有了自己的项目和团队，开始陆续接到了行业沙龙演讲的机会。在我的新项目发布会后，我结束完拍拍屁股准备回家，供应商打电话来问我珩架到哪里去了，我被问得眼前一黑。一问被服务员卖给了收废品的。于是大晚上别人在吃庆功宴时，我在方圆三公里的废品回收站一家一家地找，灰头土脸，狼狈不堪。那一天，在送回了珩架之后我站在大街上，望着成群结伴来吃小龙虾的人，愣愣地发了一晚上呆。一块珩架，要赔两千块钱，那时候的我，丢不起。

而今天的我，可以笑着说：不好意思一不小心弄丢了，这些东西我来承担费用。有时候当我们经历了一段痛苦之后，只要你坚持下来熬过去了，就会是另外一种重生。而且它将会成为你人生中的重要回忆，等你成功的时候，你会感谢那时候努力吃苦的你，如果现在再让你回到那个时候，你就不一定能够这么能吃苦了！

想必每个人都有撑不下去的时刻吧，觉得现实残酷，没有希望，没有继续走下去的勇气，只想一味地逃避，以为这样你就能够让自己解脱了。可是面对痛苦的最好的方式，就是正视它。接受它给予你的折磨，再做出一副无所畏惧的样子，这样你就不会被它打倒了。在我们这个年纪，生活没有容易二字，你以为自己现在举步维艰，但是恰恰比你苦的人还有很多。

天总是会晴的，熬过那段最艰难的岁月，最艰难的几年，想必后面会越来越好的。你一定要记得时不时的给自己希望啊，好吗？

编者按：去年冬天，比特币一度达到了每个比特币20000美元的高点，而到了这个夏天，其价格已经回落到了6000美元，而媒体的关注度也已经显著下跌。那么比特币是不是存在泡沫？如果是的会不会破裂？如果不是的话又会出现什么样的走势？比特币及其相关技术对未来技术和社会的影响又会如何？科学家兼科幻小说作家Erik Hoel用庞然之物（hyperobjects）以及托勒密周转圆来分析和预测比特币的走势。

圣诞前几天听到那个独特声音的人不止好几个。这是网上的空灵痉挛发作时发出的声响，在默默地下着雪的2017年12月22日那一天，就算是在现实世界里也几乎能听得见。那一天，随着比特币的价格从20000美元一下子跌倒10500美元，那个壮观的加密数字货币泡沫怦然爆裂。不过市场似乎马上就恢复了过来，价格一度接近历史高点。但此后，市场进入深度的熊市阶段，跟之前坚挺无比的牛市形成了鲜明对比，在仅仅几个月之内就损失了70%的市值。

对于比特币的持有者来说最糟糕的时刻是否已经过去？还是说尚未到来？这个问题值得退后一步先问问为什么会发生这样的事。为什么去年价值20000美元的一个比特币今年夏天仅值6000美元？

答案是不是仅仅用泡沫两个字就可以概括？对于那些没有注意到2017年加密数字货币之疯狂的人来说，不妨考虑一下去年任意一天给人带来的吃惊程度——这可以是天气稀松平常的任何一天；或者是不值得关注的任何一天——每一天都有人赢得或者失去财富，经历痛苦或者狂喜，这一切都是通过他们面前的屏幕。对你来说平常的一天可能就是他们的天堂或者地狱。

不过在这市场的歇斯底里与疯狂之外，要想真正理解比特币大起大落，你得先了解一点它的底层技术，因为它的很大一部分可能都跟比特币协议的新颖性有关。

比特币有一个根本性的不同，这种不同又被它想要实现的东西的绝对规模放大了。现在说这些实体，这些加密数字货币，是千禧一代最有趣的技术对象，这已经不是牵强附会的说法。甚至对我们未来而言，这都算是未来主义的。在了解它们的过程中，你会进入到一个突然坠落的奇境当中，在那里，你最熟悉的、最不可或缺的东西，货币本身，正在接受审问。

作为庞然之物的比特币

哲学家Timothy Morton用了一个术语来描述“过于复杂、在时间和空间上太过分散，以至于人类无法控制的事件、系统或者流程。”他称之为庞然之物（hyperobjects）。Morton继续解释道

黑洞是庞然之物；铀、钚这样有着漫长半衰期的的核材料是庞然之物；全球变暖和大规模物种灭绝是庞然之物。这些现象的局部效应我们都知道，都经历过，但是基本上这些东西已经超出我们的认知范围。

比特币就是这样一种庞然之物，是它这类庞然之物中的第一个。比特币的扩张跨越了时空，这是一条不断增长的、有序的、由兆大小区块构成的链条，它既无影无形又无所不在。它那变幻不定的肉身自萌芽以来就不断吞噬着廉价的电力，冰冷的仓库堆满呲呲作响的热得发烫的精灵，它们要破解只是为了玩毫无意义的猜谜游戏而存在的计算难题。它的那些输入/输出端口，像交易所，点对点销售，或者接受比特币的商家，一个个就像植物卷须一样从比特币真正存在的那个难以名状的地下世界慢慢地向上攀爬。圈内人把比特币协议称为是“蜜獾”，因为它根本不会死。这一切都源自一个内容复杂不过Excel文档的分布式账本。

那些内容——里面的信息——也把它标记为庞然之物。就像其他的庞然之物一样，区块链违反了一般规则，超越了旧的悖论。比方说，一些思想哲学家曾经想要弄清楚为什么一个像大脑这样的物体能够包含无法被观察者主观解读的信息。但从跟不上来说区块链的信息内容似乎是固定的，并且用一种大多数其他信息所没有的方式加以定义的。分布式账本由钱包组成，而且他们的持有者有着特定的共识——所有人都同意——而且这种共识还用工作量证明来确保。也许一种比较奇幻的假设是，其实大脑本身的机制也有点像有机的区块链，复制着自身和世界的模型到它的两个半球和各个模块之中，而意识则是目前对这一模型状态的分布式神经共识。

甚至单个比特币的实际价值也把该协议表示为庞然之物。它的二元性令人着迷。跟分布式账本里面可观的真实信息不一样的是，那本账本的价值完全是主观的。除非现实世界也追随，一堆账户实际上毫无意义。这其中的悖论是，比特币的成功取决于它自己的成功。如果整个比特币协议被当做全球的头号货币而看重，那它就会有着高得出奇的市值，而且一天之中的波动性必然也会很低。波动率低是有用货币的必需。所以比特币的市值越高，对于购买和定价来说它就会变得越有用，这再次形成衔尾蛇式的循环，这是庞然之物的标志。

为了进一步讨论起见，姑且假设比特币的终极梦想成真（这只是假设）。在这个梦想中，比特币最终会取代美元成为全球储备货币以及全球的价值储存手段。如果谁认为这是痴心妄想的话，储存总值方面，去年比特币就已经进入前20大全球货币的行列。如果位列第一的话，一个比特币的价值也许能达到30万美元到50万美元之间——甚至数百万美元都不稀奇。

乍看之下，这种看法似乎十分荒唐。一个抽象的货币单位怎么可能值这么多钱？尤其是它还那么新，还没有经过足够检验？可是货币本身不就是这样的吗？

货币是社会建构的计量单位。它是一把标尺。但计量是双向的。所以我们可以把类似汽车、房子、计算机这样的物体当作是计量设备，去制造货币而不是实际价值的客体。如果我们采取这后一种看法的话，货币就会被理解为价值本身。所以，当有人创建了一种新的货币的高级形态时，并且结果表明我们之前所指的“货币”需要往这种新形态转移时，则它的价值就是旧货币之总和。

相应地，在其价格行为中，比特币有一种根本性的庞大，这会标记它为一种庞然之物。就好像大到无法将其对焦一样。近距离观察下，去年比特币每天之间的价格波动都非常巨大（可以是今天涨15%，第二天就跌10%）。然后，再把镜头拉远看的话，月度之间的波动周期也会更长。比特币可以在一个月之内涨3000美元，然后次月又跌了1800美元。但即便这些周期还能勉强维持一段时间，最终走势总是不可避免地向上。这张图就是这一相当惊人的进程在崩溃前一天的样子。

比特币价格走势

但我们还可以把镜头拉得更远一些。从周期交替的角度来看，目前消极的价格走势似乎并不比那种比特币可以一天涨15%次日跌10%的进程费解。从这个距离来看，这种逐日和逐月的高低起伏可以概括为大圆之内（一年为一个周期，有时候甚至是2到3年）的托勒密周转圆。其实很简单：你没法按照直线从极低的价格走到极高的位置，哪怕参与的每个人都坚信结果是天命。

近期由跨学科研究人员撰写的一篇论文分析了比特币的繁荣与萧条，给相同的大概周期画了一道数学上的自旋。他们的假设可能有点简化，认为比特币的价值可（完全）通过梅特卡夫定律推断，即一个系统的价值与其连接用户数的平方成正比。但价格走势往往又会领先于系统本身，实际上，在典型的比特币泡沫中，价格走势会变得超级指数性，就好像比特币要奋力抵达其目的论式的世界货币的终极状态一样，无论某一刻它的价格处在什么样的低点，然后不可避免地又会崩溃回去，因为奇点在现实世界中是被放逐的。蜡做的翅膀熔化了，数十亿美元蒸发了。

Wheatley等人论文的数字（左图：比特币市值与活跃用户数散点图；右图：活跃用户数）

这种相同的行为也被说成是比特币具备分形的性质，也就是慢慢形成泡沫然后破裂。

基本上我对这种行为背后的机制不是特别关心。也许把它表示为分形函数最合适，或者表示成奇点，但不管如何表示，这两种都符合我所认为的真正的根本原因：一种资产从一美分的价格发展到要取代货币本身这一路表现出来的波动性已经超出了人类的认知能力和时间尺度。

泡沫会破裂吗？还是大到能把我们都包裹起来？

结果会怎样呢？也许比特币走过的10年到头来不过是昙花一现，最后变成有史以来最大规模的妄想之一。但是我有自己的疑虑。现在它背后已经积聚了太多的能量、知识和经济了。互联网开始只是远程计算机之间传送信息的一种手段。但到最后（或者未必，还将延续）却演变成重塑（不管是好是坏）我们社会的社交媒体。

加密数字货币一开始是远程计算机之间转账的一种手段。它最后又会变成什么？如果的确会的话，它又会如何重塑我们的社会呢？

可能答案已经在书写当中。区块链既是资产又是处理彼此互动的社区。货币和社区的结合要求一种原政府（proto-government）形式。认为将来的政府本身也要受到这种技术的质询这种想法真的很牵强附会吗？如果说区块链解决了信任缺失问题，并且被因为2008年金融危机而失去信任的银行体系推上舞台的话，难道在那个领域类似的信任缺失不也在等待着区块链来开拓吗？

我说的不是渐进性的援助形式，比如记录区块链上的投票什么的；我指的是一个仍在萌芽中，但已成熟到展现不可思议的可能性（尤其是在某些较新的类比特币项目）的方向。这就是“数字化联邦”的想法，其技术和经济演进以及法律和社区规范都是自治的。这些数字联邦明确了区块链的力量不在于彻底消除信任，而在于将其形式化。

如果我必须给到我变老的时候重塑我们世界的黑天鹅下重注的话，我会选择加密化治理的那些稚气未脱、尚在蹒跚学步的形式。想象在几十年内在越来越无关紧要的民族国家基础之上建立起一个全球化的加密新重商主义（neocameralism），我认为对未来的这种尝试并非不可理喻。

这又引出了这东西为什么如此有趣。因为这个时代尽管看似很多新东西，但其实新的东西少得令人吃惊。一些人认为世界变化很大，但除去我们兜里的那些小屏幕以外，我们的基础设施和文化令人吃惊地近乎停滞。大型科技巨头挣的钱大部分仍然靠广告。现在的电影基本上都是翻拍。视频游戏的图像更精美了，但编得越来越糟糕。甚至上个世纪那场政治大辩论现在又再度重演。人类跟过去还是一个样。

所以请赐予我超级高铁和火箭吧！请赐予我火星殖民地吧！请赐予我全新的治理形式吧！当我们尝试新型的经济社区而不是重复过去的错误时请让百花齐放吧。请赐予我电子大脑和人工智能吧！请赐予我区块链和dApp（去中心化应用）以及全世界任何人都能参与的新市场吧！求你了。我希望我1988年出生时的那个世界在我死的时候能够永远一去不复返，只有这样，到最后我才可以说我真正见证了世纪交替。

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编译组出品。编辑：郝鹏程。

编者按：本文来自“经纬创投”，36氪经授权转载。

这是张颖昨天刚刚分享在微博的截图。

以上建议，是源自我们最近对于数据和迹象的一些观察。经纬中国至今已投资了500余家新经济领域的创业公司，这十年来也遇到一些公司联合创始人或高管离职产生纠纷的案例。外部环境的一些波动，对于创业公司核心创始人和管理层都是一种挑战，内部的关系往往更微妙，有时候也会导致冲突更加放大。

以上建议对于创始人和团队高管，我们想都是有一定价值的。无论是哪一方，法律纠纷从来都是一件不愉快的事情，伤感情伤利益也费时间——这当然不是一个双赢的选择，体面说再见，好聚好散。解决不愉快的最好办法是提前预见，并准备好未来解决的线索，这也是未雨绸缪之人会倾向于去提前解决而不是事后纠结的原因。

上图是对创始人间期权分配的原则性建议——但作为一家暖男VC，我们深知对创业者来说，在法律方面的疑惑是多样性的。经纬法务团队每年经历的经纬系融资事件不下400起，通过观察过往几年数千次的融资交易与相关咨询——她们发现优秀的创始人总是善于求同存异，快速抓住关键要点。因此，她们将创始人们的常见疑问，做了一些关键点的分析，希望让你的创业之路更加顺遂。以下，Enjoy：

【股权 / 期权相关】

Q：我和小伙伴们合伙创业，我们之间该如何划分股权？

A：初创公司团队成员之间股权划分的主要依据是，团队成员对公司的既有贡献和潜在价值。合伙之初，大家就应该对自己在创始团队中的位置有一个比较清楚的认识和判断，基于此协商一个相对公平合理的股权分配方案。

我们建议最好不要平分股权。创业团队需要绝对的决策者和精神领袖，这个人最好也是公司最直接的利益相关者。在确定团队核心领袖之后，为联合创始人配置股权时应考虑哪些因素呢？每个公司情况不同，但最重要的要素包括联合创始人数量、是否全职服务于公司、专长、未来能带给公司的资源和贡献。

一些朋友不满足于上述分配原则，会继续追问到底给联合创始人多少股份比较合适？这个问题没有标准答案。同为技术合伙人，在不同业务领域的公司价值是不一样的。创业之前是关系密切的朋友、同事，到谈股权分配时总担心处理不当伤感情。

简法帮曾经给过一个建议，按合伙人三大方面的核心角色（团队和管理、产品和技术、业务和运营）计点赋值，来确定合伙人之间的股权分配方案。我们觉得这个思路和方法，可供执着于追寻“股权分配标准答案”的朋友借鉴?

Q：我一开始单枪匹马创业，后来公司发展渐渐遇到瓶颈，决定让渡一部分股权引入合作伙伴。面对这种半路进来的合伙人，我该如何划分股权？

A：这种情况不罕见，我们建议手紧一点，珍惜股份。比如，一位技术出身的创始人，埋头做了一个好产品，但迟迟找不到商业化的爆发口。这时，他可能会考虑引入一位善于商务营销的联合创始人加入公司。这位创始人除了把CEO职位交给新引入的联合创始人，更是在新合伙人的“营销下”恨不得把自己手上的股权分一半给这位新CEO。

这种情况下，我们建议核心创始人给股份的手适当捏紧一点，半路进来的联合创始人能带给公司的资源和价值有多大，有待时间考验。现在给得少了，以后可以再加；但当这位“新神仙”不能胜任时，要想再拿回来，可就不容易了。

分多少股权给这位新合伙人合适？可以适当参考前面的计点赋值方法。并且，分给新合伙人的股权也应该受分期兑现机制约束，比如服务满一年或达成什么样的业绩指标，方可兑现1/4股权。

Q：我们自己注册公司创业，为什么投资人一进来就会要求把我们的股权锁定四年，再分期释放给我们？

A：早期融资阶段，为了保证团队的稳定，股权分期兑现是将公司发展与创始团队利益绑定的有效手段。目前市场上最常见的安排是创始人持有的股权分四年四期兑现，即创始人每持续在公司服务一年，其手上股权的1/4解除锁定，兑现为普通股权。股权兑现计划限制创始人处置股权，但不影响创始人的表决权和分红权。若创始人中途离开公司，对于未兑现的股权，由公司无偿收回，对于已兑现的股权，区分离职原因、不同情形区别对待。

股权兑现条款经常出现在融资文件中，有些创始人误以为是为了保护投资人，其实这个条款让创始团队和公司直接受益。如果公司有多个联合创始人，有创始人中途离职，若没有股权兑现的安排，那么离开的创始人将拿走他的全部股权，留下的创始人却替他“免费打工”。

此外，股权兑现的另一个重要意义，就是可以避免创始人中途退场可能导致的股权纠纷。无论是和平谈判后的好聚好散，还是我们所不愿遇见的争执，股权兑现条款都可以将个别创始人中途退场对公司造成的影响降到最低，保证公司不会因为个别创始人的离开而四分五裂，公司可以继续稳定发展。（点击这里查看高效融资法则）

Q：什么时候做期权计划比较合理？我要为员工预留多少比例的期权池？

A：通常，公司可以在第一次融资完成后制定和落实期权计划。第一次融资完成后，公司价值有了投资人的定价，这个定价相对市场化，可以作为期权参考定价的基础，员工也更认同。

期权计划主要关注两个方面：

●期权计划的制定：首先把明确划分为期权池的股权从创始人名下正式剥离出来。一般来说，公司首轮融资完成后预留10-20%的期权池，具体的数字各公司根据具体情况与投资人协商。其次，对这个池子里的授予、行权时间、行权价格、行权条件以及违约后果制定出详细的方案。

●期权计划的实施：公司每年可以集中发一到两次期权。一般由公司董事会批准授予对象，第一次获得期权的员工，只要对公司持续有贡献，在后续的期权授予中仍然有机会继续获得期权。（点击这里查看期权相关的那些事儿）

Q：员工离职后，当初授予的期权能否收回？

A：这个问题首先要从期权的设置说起。期权给予本身也是一场创始人和员工的利益博弈。看好公司发展前景的员工愿意多拿期权少拿现金，打工心态的员工则更喜欢现金。有两个建议：

●期权计划尽量做到未雨绸缪：为了避免分手时剧情太狗血，在“牵手”的时候就应该说清楚规则，对于未来可能发生的情形，应在期权计划中详细约定。比如，对于已兑现的期权，如员工与公司协商一致离职的，公司可以按商定价格回购；如果是过错离职，公司无偿回收。无论是协商一致离职还是恶意离职，未兑现期权均应终止。

●期权授予宜细水长流：要充分发挥期权的长效激励作用，授予期权时不宜一次授予过多。可以分散多次授予，每次授予设置四年以上的兑现期。

Q：我想高薪+期权请一个高管，对方提出把期权改成限制性股权。限制性股权是什么？这个要求我能答应吗？

A：中国非上市公司没有限制性股权的概念。参照上市公司限制性股票的概念，可以把限制性股权理解为，当授予这位高管股权时，股权上的部分权利（比如转让、质押等）受到人为限制。限制性股权同期权的最大区别是限制性股权的获得者需要在公司登记机关登记为股东。

举例来说，同样分出1%股权给该高管，如果是以期权形式，公司和该高管只需签署期权协议，约定好行权价和行权期限即可，无需办理股权工商登记。但以限制性股权形式，公司需要通过增发或创始人转股的形式把股权转给该高管，并办理股权工商登记。

实践当中，有限公司给高管限制性股权的情况非常少见。因为已办理工商登记，若出现高管不能胜任的情况，公司和创始人要再收回股权在程序上会比较困难。更进一步，如果不能在股东层面及时清退该高管，会出现“人走茶不凉”的局面，会影响公司股东会决策效率，后患无穷。

【融资和架构选择】

Q：我的公司第一次融资，应该选择人民币还是美金投资？

A：首次融资的公司不用纠结于币种，快速拿到钱更重要。如果公司面前摆着多个机构、不同币种的投资意向，可以在一定预判的基础上弹性选择。如2017年12月张颖在《给经纬系公司的七条建议》中所说，“融100万到300万美金的公司，可以考虑人民币；如果公司收入利润都非常好，但行业天花板比较明显，人民币会是比较好的选择；如果处于一个激烈竞争的大行业，业务发展非常迅猛又需要大量资金，但还没有成正比的利润增长去验证匹配快速增长的高估值，那么融美金可能就是你唯一的选择……”

我们通过下表简单列举了人民币和美金融资的简要区别，但这些不应该成为左右你选择币种的关键。技术上，无论首次融资是美金还是人民币，后续都有可以调整的空间，优秀的创业者总是既懂规则，又有灵活思考不被币种所桎梏。

Q：融美金就一定要搭建VIE架构吗？搭建VIE架构需要多久？

A：融美金时可以根据公司业务性质选择VIE架构或中外合资（“JV”）架构两种。如果公司从事的是限制或禁止外资进入的行业，或者公司目标上市地在境外，一般会采用VIE架构。比如某公司业务类型需要取得增值电信业务牌照，虽然相关法规规定只要外国投资者比例低于49%就可以，但现实中有外资成分会让公司可能根本拿不到这个牌照。因此某些行业，如果融美金就需要搭建VIE架构。

搭建VIE架构，创始人需在一些离岸地（最常见的是开曼群岛和英属维尔京群岛）设立离岸公司，并按照相关外汇管理规定完成返程投资的外汇登记，进而通过其海外设立的公司在国内设一个外商独资企业（“WFOE”），然后国内运营公司、创始人与WFOE签署一系列控制协议，完成海外融资实体对境内运行公司的实际控制。完成这一圈手续，平均需要3、4个月时间。一个典型的VIE架构如下图：

Q：我第一次创业，接受了一个有点业务资源的天使投资。公司A轮融资接近尾声时，这位天使拒绝在交易文件上签字，理由是A轮融资及以后轮次的融资都不能稀释他的股权。否则，他会撤掉公司客户资源、截断公司流量入口。请问这种要求合理吗？这是一种行业潜规则吗？这种情况怎么处理比较好？

A：公司通过发行新股的方式引入新投资人，前面股东（包括创始人及前轮次的投资人）股份相应被稀释是最基本的商业逻辑。公司总股本增加后，原来股东手里的相对股比自然会变小，但这部分股权的绝对价值却因公司估值的增长也随之相应增长。如果前轮股东想保持股份不被稀释，可以按照跟新投资人一样的价格认购部分新股来保持在公司的股比。

如果天使投资人为了个人私利，不惜以破坏公司业务来威胁公司，这就多少有点辱没“天使”的名号了。面对这种情形，我们有三点建议：

●梳理公司的业务模式，判断公司经营是否会因“黑天使”的威胁变为现实而受到重大影响。如果是，要尽早从源头上解决问题，早点摆脱对这种外部资源的依赖。

●收集、保留“黑天使”威胁、破坏公司经营的证据，一旦真的发生业务受损的情形，可以采取法律手段控告其破坏公司经营。

●对这种打着天使之名行恶魔之实的投资人，不要在股东会、董事会给其任何话语权，应当在适当的时机将其清除出公司股东队伍。对此类行为的纵容会影响公司正常运营、管理，也会对后续轮次造成负面影响，及早处理从长远来看才是对创始人最有利的选择。

●最后，我们想说——创投圈真的没有这样的“潜规则”。（点击这里查看融资“潜规则”）

【劳动用工与知识产权】

Q：我们公司一位市场总监离职后创业，经营跟公司直接竞争的业务，还带走一批市场部小伙伴，我能告他吗？

A：面对这种情况，首先要检查一下这位市场总监是否跟公司签署过竞业限制协议，如果签过，看看其现在的行为是否违反了竞业限制的条款。如果没有签过竞业限制协议，或者虽然签过，但是市场总监离职后，公司并没有向他支付过竞业限制补偿金，那么公司不能以违反竞业限制义务为由起诉这位市场总监。

市场总监这种另起炉灶跟前公司直接竞争的行为，虽说很可能会有侵犯前公司商业秘密（比如客户名单）的情形伴随发生。但因司法实践中，侵犯商业秘密举证非常困难，因此以侵犯商业秘密起诉市场总监的赢面不大。

对于这种行为，事前防范胜过事后翻脸。比如，美国P2P网贷平台Lending Club（“LC”）前CEO Laplanche离职不到一年，就杀个回马枪在LC家门口新起炉灶、重操旧业。由于没有与Laplanche签过竞业禁止协议，LC只能顶着股价节节下挫的压力继续应对Laplanche离职引来的一堆监管调查。

我们建议创业公司要全员签署保密协议，要求员工在职和离职后均不得泄露因工作获取、接触到的公司秘密信息；核心员工签署竞业限制协议，在职和离职后两年内不得从事与公司相竞争的业务，也不得招揽公司员工。保密协议公司无需向员工支付任何额外成本；离职后的竞业限制义务，公司需向离职员工支付相应的离职补偿金作为代价。离职补偿金通常是该员工离职前12个月平均工资的30%-50%。（戳这里获取用人的法律脉络与关键点）

Q：我们是一个刚成立的小公司，有一些自己研发的软件和请设计师朋友设计的App图标，这些需要采取什么知识产权保护措施吗？

A：当然需要。初创公司常常把埋头做产品、积累用户作为头等大事，而忽略了对自己产品、品牌的知识产权保护。有一天突然被告知自己的产品侵犯了他人的知识产权，一脸蒙圈。

简单说，知识产权不是一个自然权利，需要你通过一些法律程序来“对外宣布”你对这项发明、设计或作品的专利权、商标权、著作权等权利。

初创公司保护知识产权应该“内外结合”。对内，与核心员工签署知识产权归属协议，明确约定员工任职期间开发产品 / 作品的知识产权归属于公司，员工仅有署名权。对外，公司名称、产品品牌、LOGO、App图标等，可以考虑注册为商标；公司的核心技术可以申请发明 / 实用新型 / 外观设计专利；开发的程序、应用可以申请软件著作权登记；符合公司名称或产品的字段可以注册为国际通用域名。

哪些知识产权需要优先、侧重保护，哪些可以适当延后保护，根据公司实际需求来规划。

编者按：本文来自微信公众号“如是金融研究院”（ID：RuShiYanJiu），作者管清友、朱振鑫。管清友为如是金融研究院首席经济学家，朱振鑫为如是金融研究院首席研究员。36氪经授权转载。

投资最难的技术不是赚取收益，而是控制风险。如果做不好风险管理，积累再多的财富都可能化为乌有，从1万到1亿可能需要一辈子，但从1亿到1万有时却只需要一瞬间。

对于机构投资者来说，经过长期的实践检验，形成了投资范围和仓位的严格限定，比如，很多银行在投资债券的时候，只能投AA级以上债券；保险投资单一股票不能超过总资产的5%；又比如公募基金投资同一公司发行的证券合计不得超过产品净资产的10%等。这些风控措施让机构一般不至于血本无归。

但对于个人投资者来说，投资知识不完善，缺少投资纪律，很容易把鸡蛋压在一个篮子里，最后竹篮打水一场空。尤其是这几年，监管相对宽松，金融创新产品不断涌现，而且形式越来越复杂，别说一般个人投资者看不明白，很多专业机构投资者都是雾里看花。

有几个案例对我触动特别大。第一个是钱宝网的受害者，南京某高校的一位院长，自己的儿子因为购买钱宝产品欠下上千万债务，最后父子俩不堪重压，先后自杀。第二个是某位非常知名的明星，和我还有一点交集，对金融不太懂，就听别人的推荐买了几百万P2P，结果后来那个平台跑路了。第三个是我身边的一位非常成功的企业家，2016年的一天突然告诉我，五千万投资了一个新三板产品收不回来了，那个产品的名字我从未听闻，事后证明就是诈骗。

这几件事让我很震惊，如果连大学教授、明星、企业家都对风险没有意识，现实中得有多少的无辜老百姓因为踩雷而倾家荡产？我们整个社会真的需要上一节投资风险的基础课。今天我们这篇报告为大家梳理了主要的八种投资陷阱，然后分析了他们的一些共性，希望给大家一些帮助。

历史永远是最好的老师。要想规避投资陷阱，就要先了解过去的投资陷阱。我们总结了过去二十年的投资案件，主要的投资陷阱不外乎以下八种：

1、P2P非法集资

P2P非法集资，即在互联网平台上，利用高收益为诱饵，虚构项目信息，设立资金池，借新还旧，找权威人士站台背书，空手套白狼。

P2P作为一项新兴产物，自出现诞生以来跑路事件就比比皆是，e租宝、鑫利源、校园贷、月光宝盒等曾经炒得火热的机构生存一两年就纷纷跑路停业。根据网贷之家的数据统计，目前跑路及存在问题的P2P平台多达4000多家，仅2016年一年出现问题的平台就多达1731家，其数量之多令人不寒而栗。

经过总结，我们发现P2P平台主要通过三种方式来进行非法集资：一是网络借贷平台发布虚假的高利借款标的，甚至发假标自融，并采用借新贷还旧债的庞氏骗局模式，短期内募集大量资金满足自身资金需求；二是网络借贷平台通过先归集资金、再寻找借款对象的方式，使放贷人资金进入平台的中间账户，并由平台实际控制和支配；三是黑客入侵P2P平台，利用网站漏洞诈骗敛财。其中，第一种方式最为常见，涉案规模巨大的e租宝、中宝投资等案件均在此列。

e租宝号称由集团下属的融资租赁公司与项目公司签订协议，然后在ｅ租宝平台上以债权转让的形式发标融资，融到资金后，项目公司向租赁公司支付租金，租赁公司则向投资人支付收益和本金。但其打着“网络金融”的旗号上线运营，实际却以高额利息为诱饵，虚构融资租赁项目，持续采用借新还旧、自我担保等方式大量非法吸收公众资金，累计交易发生额达700多亿元，实际吸收资金500多亿元，涉及投资人约90万名遍布全国31个省市区。根据e租宝总裁张敏在被关押期间交代，“e租宝就是一个彻头彻尾的庞氏骗局”，利用假项目、假三方、假担保三步障眼法来制造骗局，超过95%的项目都是虚假的。2018年2月7日，北京市第一中级人民法院已对被告单位安徽钰诚控股集团、钰诚国际控股集团有限公司、被告人丁宁、丁甸、张敏等26人犯集资诈骗罪、非法吸收公众存款罪、走私贵重金属罪、偷越国境罪、非法持有枪支罪一案立案执行。

中宝投资同样以发布虚假项目借新还旧为套路。2014年3·15前一天下午，上线三年有余的老牌平台中宝投资官方网站突然出现一则公司因涉嫌经济犯罪被衢州市公安局立案调查的公告。顿时，P2P行业一片哗然，该事件被喻为“2014网贷行业头号冲击波”。自2011年5月以来，中宝投资法人周辉陆续借用公司网站以虚构的34个借款人和用自己身份信息注册的2个会员名虚构事实，大量发布“宝石标”、“抵押标”等虚假标的向投资人融资，并宣称年化收益率约20%，还有额外奖励的高额回报等，骗取投资人的资金。周辉先后从全国多个省份1586名不特定对象集资共计10亿余元，其中尚有1136名投资人共计3.57亿余元集资款未归还。

2、交易所非法集资

不同于e租宝空手套白狼，交易所非法集资往往有一定的实物和商品，但是会通过控制操作平台价格，将某些业务包装成理财产品向社会公众出售来非法吸纳资金，并承诺较高的固定年化收益率。

事实上，在中国境内，只有上海证券交易所、深圳证券交易所、全国中小企业股份转让系统、大连期货交易所、郑州期货交易所、上海期货交易所、中国金融期货交易所、上海黄金交易所这八家交易所是国务院和证监会批准成立的正规交易所，其他则均为地方政府或者商务部此前批准的交易所。而现在，一些野鸡交易所却像雨后春笋一样冒出来纷纷涌现，宣称能短期获得超高回报，实则贪婪吞噬着投资人的财富。

在交易所非法集资案件中，涉案规模和影响最大的是昆明泛亚有色金属交易所。昆明泛亚通过金属现货投资和贸易平台，自买自卖，操控平台价格，维持泛亚的价格比现货市场价高25%—30%，每年上涨约20%，制造交易火爆的假象，然后借此包装所谓“日金宝”等诱人的高收益产品。但实际上每年涨价20%只是为了让泛亚的价格永远高于现货市场价格，因此也永远不会有真正的买方，并没有带来实际增量资金；而交货商也因此不需补交保证金，投资者年化13.5%的日金宝理财收益，都是自己的本金或者新增投资者的本金。当新增资金放缓或者停止进入时，整个体系就会崩盘，投资者基本血本无归。泛亚模式就是利用新投资人的钱来向老投资者支付委托日金费和短期回报，制造赚钱的假象进而骗取更多的投资。2015年12月，昆明泛亚兑付危机爆发，涉及28个省份的22万人，非法集资金额总计超过430亿元，上千名泛亚投资者聚集在证监会门口集会抗议。

3、实体项目非法集资

实体项目非法集资与前两种非法集资套路相似，只是投资标的不同。实体项目非法集资表面假借实体项目进行融资，但实体项目的资质往往是包装出来的，金玉其外败絮其中。实体项目非法集资具有案件多发、涉案规模大、涉及投资人数多的特点，曾经骇人听闻的蚁力神案、吴英案、小姑娘案、鄂尔多斯非法集资案等均在此列。

涉及金额200亿元，受害投资者30万人，作为东北双蚂蚁之一，蚁力神案可以说是中国最出名也是吸金最大的非法集资案之一。蚁力神是蚁力神天玺集团所推出的主要商品，宣传其具有迅速补肾的功能，其原料为可药食两用的珍贵蚁种拟黑多刺蚁。这种蚂蚁在其集团下属公司采取“委托养殖”的模式：缴纳蚁种最低保证金一万元人民币，就可以领取2大1小三箱蚂蚁在家养殖，14个半月后，公司约定对蚂蚁进行回收，退还全部保证金并支付3250元劳务费，投资报酬率高达32.5%，看似稳赚不赔且收益可观。但在实际操作过程中，该公司上门收购蚂蚁时既不分品质也不过秤，而是鼓动养殖户继续投资养殖，以获取更多保证金，从而以拆东墙补西墙的方式支付先前加盟养户的返利。然而，大部分蚂蚁并没有实际的功效，一旦后加盟养户的资金不足以支付返利，就会发生资金断裂。2007年10月，蚁力神资金链断裂导致企业破产，蚂蚁无人回收，投资者连保证金都难以追回，更别谈劳务费了。

实体项目非法集资不仅有可能酿成家破人亡、人财两空的悲剧，更有可能造成一个城市的衰败。曾经的鄂尔多斯，自称中国迪拜，特产是“羊煤土气”，给人的印象是高楼林立、豪车遍地，而现在的特色却是高利贷无法收回、烂尾楼遍地的鬼城。白昊与他的昊达投资，就是利用“羊煤土气”来编织“快速致富梦”，诱使人们自动钻进圈套，诈骗金额高达52亿元。昊达投资的大部分项目来自于乌金煤业。乌金煤业成立之初红极一时，公司办公室的墙上挂满了各级政府签发的有关批文和证照，公司的网页、宣传画册也是图文并茂，吸引了广大投资人，放贷给昊达甚至还要托人找关系，月息3%的高利更是一个巨大的诱惑。自2008年3月成立至2011年8月的三年多时间里，投资人迅速蔓延到鄂尔多斯和陕西榆林两市的大部分旗县及周边地区，甚至波及到宁夏、河北等地，各阶层人士蜂踊地为昊达投资出借资金。但到了2011年10月，公司以资金断链为由停止了结息返本，顿时引起众多投资者的高度恐慌。上千人集聚在昊达门前讨债，后来也有好多人几次去鄂尔多斯市政府上访，但乌金煤业和市政府都没有实质性的答复和解决方案。

4、外汇交易诈骗

外汇市场作为一个国际性的资本投机市场，它的历史要比股票、黄金、期货、货币市场短得多，然而它却以惊人的速度发展，规模已远超股票、期货等其它金融产品市场，摇身一变成为全球最大的市场，也给诈骗分子的介入带来了可乘之机。

中国法律规定大陆不得设立公司组织公民炒汇，国内能够炒外汇的正规渠道只有银行。但不少国内外汇交易平台却打着国外监管的旗号行骗，常见的手法是通过做市商机制进行后台操控：在数据上造假，有的根本没有参与外汇交易，但在用户初入市场之时给予盈利的甜头；在交易时滑点，使下单的点位和最后成交的点位存有差距；甚至直接干扰交易，影响交易正常进行。

卷款规模高达300亿元的IGOFX外汇平台骗局让投资者体会了一把给“黄毛丫头”交智商税的悲剧。2017年6月，1991年出生的IGOFX外汇平台总代理张雪娇卷款跑路，近40万名投资者约300亿“被骗”。IGOFX向用户提供了一个专供该公司使用的MT4交易平台，用户在这一平台上开户后可以看到自己的账户情况。用户在交易时，可以在来自世界各地的38位操盘手中选择自己心仪的对象托付资产，坐收渔翁之利，无需再做任何操作。然而投资者的资金进入该平台后实际上并没有真正参与外汇交易，平台通过伪造交易数据，让投资者获得“盈利”，实际上是新开户投资者的资金，IGOFX实际上也并不是外汇，而是一个资金盘，借用外汇跟单的噱头集资。为了吸引更多的客户，IGOFX还通过老用户邀请新用户可获得返点、外汇竞赛抽奖等活动使得平台迅速扩张壮大，而返利和抽奖则恰恰是金融传销最常采用的发展下线方式。

如果说一些野鸡外汇交易平台发生诈骗案在人们意料之中，香港恒丰环球集团则借助“高大上的集团背景”和“专业操作团队”诈骗了不少从事金融相关行业、拥有黄金外汇实战经验的专业人士。香港恒丰环球集团是一家打着被摩根士丹利收购的旗号、从事黄金外汇代理操盘保本业务的平台，并聘任银行、证券、期货、基金公司等金融机构资深从业人员组成核心专家分析团队。但实际上，所谓的香港恒丰环球集团只是通过中介公司注册的空壳公司，该集团官网上介绍其位于香港中环的环球总部以及北京中关村的客服中心经证实均为虚假地址，客服接线人员均外包给了中介公司。投资者的钱根本没有被用来投资，而是放在诈骗分子手上原封不动，挪作他用。该公司每天虚构数据，假装有赢有亏，到了月底就从投资者的本金当中拿出一部分当做盈利来分成，最后一次爆仓则是诈骗分子为了卷款跑路而编造的借口。

5、数字货币陷阱

比特币的暴涨让人们对数字货币充满幻想，但实际上，真正有应用价值的、基于区块链技术的数字货币只是极少数，大多数数字货币是毫无实际应用价值的庞氏骗局。这些虚假的数字货币往往具有这样几个共同特点：注册免费得矿机，给推广人适当的收益；上涨过程中疯狂鼓励人买币，在下跌过程中，不断的宣传正是大家进场的好机会；代币的发行量未知，发行商是否真的遵守锁仓未知等；以数字货币为幌子来进行传销。

随着区块链热潮的推动，各种代币大行其道，五行币、亚盾币、维卡币等层出不穷。2017年，五行币在高调发展中曝光被相关部门查处。所谓五行币，是一种以高额返利为诱饵，打着“五行币”这一虚拟数字货币旗号的传销产品，借助快速暴富、发横财等令人心动的承诺，通过微信群、社交软件群、公众号进行洗脑，并辅之以线下活动，大肆招摇撞骗，给投资者及其家庭带来巨大财产和精神损失。与之类似，维卡币也通过微信群、QQ群、公众号进行洗脑，辅之以部分线下活动来进行传销，例如接待投资者到总部参观、组织成员聚餐等。某数字货币M则宣称让投资者有机会参与电影投资，共享票房收益。在一系列宣传的诱导下，成功募资50亿元，但几个月之内价格已经归零，官网也无法打开，所谓的电影投资都是虚构的。

6、消费返利骗局

消费返利原本是一项常见的促销手段，如今却经常被包装成投资骗局。其主要特征是：通过互联网第三方平台介入商家和消费者的交易过程，许诺在平台的消费额度部分返回，或通过现金消费送等额积分等形式，诱导消费者注册会员消费和商家加盟平台回流货款。截至2017年7月，已有150余家“消费返利”传销骗局名单被央视曝光。

影响范围最大、造成后果最为严重的是“万家购物”案。“万家购物”返利网，声称在全国拥有300万会员，全国2000多个县市均有代理网点，联盟商家达10万家。通过会员会费缴纳，“万家购物”圈得大量资金。截至网站被查处时，“万家购物”实际已拥有近200万会员，涉案金额达240.45亿元。

北京巨鑫联盈科贸有限公司设购物返利骗局，借销售商品之名，行非法集资之实，在短短两年多内非法吸收4万余人的资金26亿余元。

被央视曝光的人人公益，号称消费者、平台、商家三方共赢，消费者每在平台上消费100元会有99元分期返还，平台将剩余1元用做公益，商家只要把消费额的固定比例交给平台也可分期返利。实际上，平台的返利并不是现金而是一种虚拟币爱心豆，取现操作十分复杂且时间很慢，到最后根本取不出来。

7、理财产品诈骗

理财产品诈骗往往许诺高收益，利用投资者贪图高收益的心理来谋求其本金。理财产品诈骗往往借助银行、基金、保险等金融机构进行，或注册假基金、假民营银行来忽悠投资者。最为常见的形式是银行理财飞单，即银行员工被投资公司的高佣金所吸引，私自与其他投资公司“勾结”，以银行的名义出售投资公司的理财产品，并过分夸大收益加以蒙骗，导致投资者上当。

其中涉案规模最大，最为引人注目的是金赛银基金事件。2015年10月，深圳金赛银基金管理有限公司陷入60亿元兑付危机中，金赛银负责人王维奇跑路，客户的几十亿资金无处追讨，无处申诉；而平安人寿被曝由其业务员向客户兜售的巨额金赛银理财产品无法兑付。通过高档豪华会所装门面、拉拢政府官员打着政府项目的旗号推销、打平安保险担保的幌子、宣传公司挂牌上海股交中心等方式，金赛银公司吸引了大量投资者购买其理财产品，但这些钱实则进入了王维奇的个人私款。这一事件的背后，存在着一条“有毒资产”转嫁链条：信托公司把信托贷款、债权等问题产品转给第三方私募接盘；私募公司金赛银通过动员平安员工“接飞单”等方式，打通了平安集团的销售渠道，募得巨额资金，最终挪作它用，导致原本就存在问题的资产链条断裂。

8、合伙人或原始股骗局

合伙人或原始股骗局，即通过邀请投资者成为公司合伙人或向投资者虚称企业已经或即将上市、发售原始股的方式，向投资者鼓吹一夜暴富的美梦，实则利用投资资金非法集资。在“人无股权不富”的投资概念冲击下，一场场原始股售卖大戏开始集中上演，除了高回报、一夜暴富等收益诱惑外，“上市公司”这些虚晃的光环更给了非法集资更堂而皇之的马甲。

这类骗局中最具代表性的是中晋系事件和段某某事件。2016年初，一场起于中晋系美女高管在网上炫富的照片，最终牵涉出庞大的中晋非法集资系列案。通过以“中晋合伙人计划”的名义变相承诺高额年化收益，中晋系向不特定公众大肆非法吸收资金，诈骗金额高达人民币400余亿元。其合伙人的种类名目繁多，包括一般合伙人、高级合伙人、明星合伙人、超级合伙人、战略合伙人，以及永久合伙人，并吸引了九球天后潘晓婷等明星加入；其中，高级、永久、超级合伙人各自的出资规模分别为1亿元。这些资金除了用于支付员工佣金外，还用于虚增业务收入，额外支付贸易补贴及奖励，同时个人挥霍近5亿元。

段某某于于2013年成立了上海优索环保科技发展有限公司。在2014年登陆上海股权托管交易中心挂牌后，优索环保在河南郑州召开了一场增资扩股的新闻发布会，向公众兜售原始股，许诺高达几十倍的高额收益，实质上却是一场面向大众的以非法集资为目的的股权融资骗局。为方便骗取投资者的资金，段某某利用其名下公司至翔商贸的POS机为投资者直接进行刷卡操作来进行资金的转移，刷卡后投资者在当场就能得到借款协议书和借款收据，且第一、二个月的利息在刷卡前就可以先行扣除，而此后的利息会按月打到投资者的卡上，这就使得投资者要到第三个月的付息日才会发现自己上当受骗，而这时公司早已人去楼空。经查证，该案在河南省的涉案金额高达2亿多元，受害者人数也达到了上千人。

总结这些不靠谱的投资品都有几个共性：

第一， 一般承诺固定收益

不管这些不靠谱的投资品具体形式如何，销售人员在向投资者推销过程中一般会强调不会亏损，保证固定收益。但这只是理想化的，安全性和收益率无法兼顾，有收益必定有风险。即便是国债都有风险，更何况是这些不明来路的机构。

而事实上，承诺固定收益、保本收益是违反我国有关监管规定的。2014年8月，中国证监会发布《私募投资基金监督管理暂行办法》，明确了私募基金不得向投资者承诺资本金不受损失或者承诺最低收益。2011年12月，国家发改委办公厅正式发布《关于促进股权投资企业规范发展的通知》，剑指非法集资，禁止“固定回报承诺”。在更早以前的1998年6月，国务院也已发布《非法金融机构和非法金融业务活动取缔办法》，首次明文涉及“固定回报承诺”的违法可能性。而《刑法》第176条更是表明，一旦涵盖“固定回报承诺”的融资活动被定性为“非法吸收公众存款罪”，“固定回报承诺”将被列为刑事犯罪的重要证据。

第二，收益率一般偏高

越不靠谱的投资品收益越是高的惊人，如中晋系号称有10%-25%甚至40%的高收益，远超过市场平均收益率。然而，综观大类资产2008年12月31日至今近10年以来的收益率，可以发现其平均年化收益率均在10%以下，收益率最高的房地产平均年化收益率为7.79%。以股票为例，上证综指和深证成指近10年的年化收益率均在5%-6%之间，包含上证市场规模最大、流动性最好的蓝筹股的上证50年化收益率也仅为7.19%。但股票资产近250周波动率均在20%以上，风险远远高于债券、商品等资产。而风险最低的债券年化收益率均较低，上证国债为3.28%，中证公司债为5.25%。由此可见，高收益率低风险是一个巨大的投资骗局，在当前各类资产市场回报率较低的情况下，可以说承诺超过10%收益的短期产品基本上都是骗局。

第三， 底层资产不清晰

任何一种金融产品，不管包装得多复杂，也一定有一个底层的实体资产，否则这个产品就是无源之水。底层资产不清楚，一定是基础薄弱，上层产品随时都会坍塌。然而，不少网贷产品经常把诸多底层资产打包成为一款新的产品，使得投资人无法直接了解底层资产究竟是什么；其底层资产也往往是信用贷、消费金融、车贷、房贷、应收装款转让等，其基础较为薄弱且资金回收周期可能较长。更有甚者，不少投资机构不愿意给客户提供全部的底层资产清单，认为没有必要。

而规范的金融产品，尽管其结构设计较为复杂，却有容易变现的底层资产作为保障。以国内首只REITs中信启航为例，其资产结构较为复杂，却十分清晰，拥有北京、深圳的中信证券大厦的租金收入作为底层资产。在这一产品中，中信证券首先在天津注册成立两家全资子公司——天津京证、天津深证，然后将北京中信证券大厦、深圳中信证券大厦的房地产权属分别过户天津京证、天津深证，之后再将天津京证、天津深证的全部股权转让给中信金石基金管理有限公司拟发起设立的非公募基金的全资孙公司中信金石基金。中信金石基金作为非公募基金的投资载体，向中信证券收购天津京证和天津深证的股权，以达到为非公募基金的投资者提供投资业务的目的。另一方面，中信证券成立中信启航专项资产管理计划，募集资金100%认购基金份额，按70.1%：29.9%的比例划分为优先级和次级，向非公募基金出资。项目公司获取的租金收入用于分配专项资管计划的收入。

第四，借新还旧、庞氏融资

很多投资陷阱往往初期回报还不错，但大部分骗局的背后是借新还旧、庞氏融资。庞氏骗局意味着初期必须让资金先滚动起来，怎么办呢？就要让初期投资者尝到甜头，让他们去宣传，去拉新人进来。等到进来的人越来越多的时候，再卷款跑路，这对集资方是最有利的。

综观这些投资骗局，往往具有不断发行、募集规模在短时间内暴增的特点。如e租宝于2014年内7月上线，到2014年12月8日总交易量就达到745.68亿元；白昊和他的昊达投资利用乌金煤业这公司的项目反复融资，短短三年非法筹集52亿元资金，但稍加思考就会发现一个公司不可能有如此之多的项目来反复进行融资。

而一些正规投资渠道的项目或理财产品，往往不会存在反复融资的情况，大多会将融资规模控制在一定范围内。从图6列举的五只明星基金的募集份额情况来看，东方红睿满沪港深、东方红睿华沪港深、东方红沪港深、东方红中国优势的募集份额均维持得十分平稳，其中前两只基金的份额在成立以来均维持不变，东方红中国优势的份额甚至还有下降。兴全趋势投资混合基金的募集份额虽然在近两年来有较快的增长，但其募集份额规模较更早时候的2008年来看，也有明显的下滑；2008年3月31日，该基金的募集份额一度高达20536270957份。

说了这么多，其实道理很简单，天下永远没有免费的午餐，当你觉得一个投资产品可以躺着赚钱的时候，你的钱袋子可能已经被人打开了。